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Wetterderivate Grundlagen, Exposure, Anwendung und Bewertung

:	Christian Hee, Lutz Hofmann
:	Wetterderivate Grundlagen, Exposure, Anwendung und Bewertung
:	Gabler Verlag
:	9783834991171
:	1
:	CHF 36.70
:

:	Sonstiges
:	German

:	100
:	DRM
:	PC/MAC/eReader/Tablet
:	PDF

Das Buch greift eine aktuelle Entwicklung aus dem Derivatebereich auf. Beschrieben werden die theoretischen Grundlagen, die unterschiedlichen vielfältigen Einsatzgebiete sowie die gängigen Methoden der Preisbildung von Wetterderivaten. In einem ausführlichen praktischen Teil wird die konkrete Anwendung von Wetterderivaten dargestellt - mit anschaulichen Beispielen

Christian Hee, Bankkaufmann und Diplom Betriebswirt, ist bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) im Bereich Wertpapieraufsicht / Asset Management tätig.
Lutz Hofmann, Diplom Betriebswirt, ist bei der SOKA BAU im Bereich Asset Management tätig.

4. Bestimmung des Exposures (S. 48-49)

Im Zusammenhang mit Risiken wird oft der Begriff des Exposures verwendet. Allgemein werden unter diesem Begriff alle bereits bestehenden und zukünftigen Cashflows einer Unternehmung, die einem Risiko ausgesetzt sind, erfasst.

Der Begriff des Wetterexposures ist in der Literatur bisher kaum beschrieben worden. Er soll im Rahmen des vorliegenden Buches als das Ausmaß des Wettereinflusses auf eine oder mehrere betriebliche Erfolgsgrößen einer Unternehmung verstanden werden.

4.1 Definition Wetterrisiko

Da Wetterrisiken ein entscheidender Parameter bei der Exposureerstellung sind, ist es nötig, diese vorab zu definieren und in den Kontext betrieblicher Risiken einzuordnen. Im weiteren Verlauf bedient sich diese Ausarbeitung folgender Definition: „Unter Wetterrisiken werden Schwankungen einer den Geschäftserfolg eines Unternehmens beeinflussenden Wettervariablen verstanden, die mittels der Maßgrößen Varianz und Standartabweichung quantifiziert werden können. Art und Anzahl der relevanten Wettervariablen hängen somit von den jeweiligen Geschäftsfeldern des Unternehmens ab."

Wetterrisiken nach dieser Definition können sich sowohl im positiven als auch im negativen Sinne auf den Geschäftserfolg einer Unternehmung auswirken. Eine positive Auswirkung lässt sich am Beispiel eines Biergartenbetreibers veranschaulichen. Eine vergleichsweise warme und niederschlagsarme Sommersaison wird sich positiv auf die Höhe der Umsätze auswirken. Maßgeblich für den Prozess der Exposureerstellung sind jedoch nur die nachteiligen Auswirkungen der Wetterrisiken.

Im Gegensatz zu endogenen Geschäftsrisiken, für die eine Unternehmung selbst verantwortlich ist, zählen die Wetterrisiken zu den exogenen Geschäftsrisiken, auf die der Unternehmer keinen Einfluss hat.

Des Weiteren kann man Wetterrisiken nach dem Aspekt der Position ihrer Erfolgswirksamkeit einordnen. Die Schwankungen des Wetters können sich auf der Erlösseite auf die Volatilität der Absatzmengen sowie auf der Beschaffungsseite auf die Volatilität der Be- schaffungsmengen auswirken. Man kann das Wetter somit als exogenes operatives Mengenrisiko charakterisieren.

4.2 Prozess der Exposureerstellung

Die Erstellung des Wetterexposures dient dem Zweck, die Art der Wetterrisiken und deren Ausmaß auf den Geschäftserfolg aufzuzeigen. Eine betragskongruente Absicherung des Wetterexposures durch Wetterderivate ist nur dann möglich, wenn der Zusammenhang von Wettervariable und Erfolgsgröße genau erfasst wird.

Im Rahmen der Risikoanalyse ist dann festzulegen, welche Risiken als so genannte Schwerpunktrisiken weiter zu analysieren sind und welche gegebenenfalls vernachlässigt werden können. Man kann den Erstellungsprozess des Exposures als eine quantitative und qualitative Risikoanalyse verstehen.

4.2.1 Bestimmung potenzieller Wetterrisiken

Um die Risiken verstehen zu können, ist der erste Schritt deren Identifizierung. Wetterrisiken können sowohl auf der Absatz- als auch auf der Beschaffungsseite auftreten, jeweils abhängig von der Betrachtungsseite der Exposure erstellenden Unternehmung. Einen Biergartenbetreiber betreffen Wetterrisiken in der Regel auf der Absatzseite, da beispielsweise niedrige Temperaturen in niedrigeren Besucherzahlen und somit niedrigeren Umsätzen resultieren. Ein Energiegroßabnehmer hingegen hat ein Beschaffungsrisiko, da niedrige Temperaturen zu höherem Energieverbrauch und somit zu höheren Kosten führen.

Ein Grund, warum sich nicht bereits alle Unternehmen mit Wetterderivaten absichern, ist die Schwierigkeit, das individuelle Wetterexposure zu ermitteln. Allerdings ist diese Analyse Voraussetzung um die entsprechende Absicherungsstrategie zu entwickeln. Gerade bei großen Unternehmen, die von einer Vielzahl von Wetterrisiken betroffen sind, ist es wichtig, die relevanten Risiken zu ermitteln und sie nach ihrer Relevanz zu ordnen. Die folgenden Punkte sollen aufzeigen, nach welchen Kriterien man Risiken einordnen und ermitteln kann. Als Leitfaden der Risikoidentifikation sollte die Beantwortung der Frage stehen: „Unter welchen Bedingungen treten Wetterrisiken wann und wo auf?".

	Geleitwort	5
	Vorwort	7
	Inhaltsverzeichnis	9
	Abbildungs- und Tabellenverzeichnis	13
	Abkürzungsverzeichnis	15
	Symbolverzeichnis	17
	1. Einleitung	21
	1.1 Darstellung des Themas	21
	1.2 Gang der Untersuchung	21
	2. Finanzinstrument Wetterderivat	23
	2.1 Begriffsdefinition und Abgrenzung	23
	2.1.1 Begriff Wetter und Klima	23
	2.1.2 Abgrenzung von Wetterderivaten zu Wetterversicherungen	24
	2.2 Basisvariable	25
	2.2.1 Degree-Day-Indizes	26
	2.2.2 Average-Temperature-Indizes	29
	2.2.3 Sonstige Basisvariablen	30
	2.3 Produktübersicht	31
	2.3.1 Optionen	31
	2.3.1.1 Call-Optionen	32
	2.3.1.2 Put-Optionen	34
	2.3.2 Futures und Swaps	35
	2.3.3 Hybride Kontrakte	37
	2.3.4 Strukturierte Produkte	38
	2.4 Handelsplätze und Märkte	39
	2.5 Akteure und Teilnehmer	41
	3. Einsatzgebiete von Wetterderivaten	42
	3.1 Wetterderivate im Risikomanagement	42
	3.2 Wetterderivate im Portfoliomanagement	45
	3.3 Wetterderivate als Marketinginstrument	46
	4. Bestimmung des Exposures	48
	4.1 Definition Wetterrisiko	48
	4.2 Prozess der Exposureerstellung	49
	4.2.1 Bestimmung potenzieller Wetterrisiken	49
	4.2.1.1 Produktbezogene Wetterrisiken	50
	4.2.1.2 Standortbezogene Wetterrisiken	50
	4.2.1.3 Saisonale Wetterrisiken	51
	4.2.1.4 Wetterrisiken aus der Kundenstruktur	51
	4.2.2 Generierung der Datenbasis	52
	4.2.2.1 Betriebswirtschaftliche Daten	52
	4.2.2.2 Meteorologische Daten	52
	4.2.3 Risikobewertung und Regressionsanalyse	54
	4.3 Branchentypische Exposures	55
	4.4 Volkswirtschaftliche Exposures	56
	5. Praktische Anwendung von Wetterderivaten	58
	5.1 Vorgehensweise am Beispiel der Paulania GmbH	58
	5.2 Erstellung des Exposures	58
	5.3 Regressionsanalyse	61
	5.4 Absicherung	64
	5.5 Szenariobeschreibung	65
	5.5.1 Szenario A	65
	5.5.2 Szenario B	65
	5.6 Fazit des Anwendungsbeispiels	66
	6. Preisbildung	67
	6.1 Burn Analysis	67
	6.1.1 Anwendung	68
	6.1.2 Kritische Würdigung	70
	6.2 Stochastische Modelle	71
	6.2.1 Besonderheiten der Basisvariable Temperatur	71
	6.2.2 Zur Nichtanwendbarkeit der Black	71
	72	71
	6.2.3 Index Valuation Simulation Method (IVSM)	73
	6.2.3.1 Ein allgemeines No-Arbitrage-Modell zur Bewertung von Wetterderivaten aus einem Erwartungswertansatz	73
	6.2.3.2 Die Verteilung der Werte des Degree-Day-(DD) Index	76
	6.2.3.3 Berechnung von DD Derivaten mittels einer geschlossenen Lösung	76
	6.2.4 Anwendung der IVSM	78
	6.2.5 Daily Simulation Method (DSM)	82
	6.2.5.1 Zur Modellierung der Temperatur	82
	6.2.5.2 Mean Reverting-Prozess	82
	6.2.5.3 Autoregressiver Prozess	83
	6.2.5.4 Die DSM im Rahmen eines Consumption- Based- Capital- Asset- Pricing Modells ( CCAPM)	85
	6.2.5.5 Bestimmung der Risikoprämie	86
	6.2.5.6 Kritische Würdigung der DSM	87
	6.3 Datenqualität	89
	6.4 Datenlänge und Datenkosten	90
	7. Fazit und Ausblick	91
	Anhang I	93
	Anhang II	93
	Literaturverzeichnis	95
	Die Autoren	101
	Stichwortverzeichnis	103